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证券时报记者 安仲文
当许多基金投资者紧盯短期行情的起伏波动时 ，一些并未身处市场聚光灯下的产品，却在悄然累积着长期复利带来的丰厚回报 。
平安睿享文娱基金经理黄维 ，深耕成长投资近十年 ，取得超过600%的长期收益 。在他看来，要想持续获取稳健收益 ，不必追随市场风格频繁切换赛道 ，而应紧扣产业的长期趋势，严守估值的安全底线，并动态优化持仓结构。同时 ，也要避免在非理性的市场情绪中 ，沦为盲目押注的赌徒 。
控制回撤
杜绝泡沫持仓
黄维现任平安睿享文娱基金的基金经理，今年8月是他任职满十周年的节点 。从长期业绩来看 ，这只基金近十年年化收益率约为21% ，累计总收益高达615%，而同期业绩比较基准仅为59%。
收益的稳定性同样印证了黄维投资能力的可持续性 。在2017年至2025年这九个完整年度中 ，该基金有八年跑赢偏股基金指数 。全市场中 ，同期仅有七只未更换基金经理的权益类产品达成这一纪录。相较于追求收益弹性，黄维更注重组合的风险抵御能力 。该基金完整经历了2018年和2022年两轮深度熊市：2018年沪深300全年大跌25% ，基金同期跌幅不足10%；2022至2024年市场持续调整期间 ，该基金年度回撤控制在15%至22%之间，而同期大多数成长型基金年度回撤接近50% 。
在他看来 ，回撤控制包含个股与行业两个层面的防护。个股层面 ，他坚持价值成长标准，只配置业绩稳健 、具备核心壁垒的企业，回避纯题材炒作 ，同时严守估值纪律 ，杜绝泡沫持仓。行业层面，他长期聚焦科技与高端制造两条主线 ，减少因频繁切换赛道带来的大幅波动 ，依托产业基本面为组合构筑安全垫 。
坚守纪律不做“赌徒 ”
投资框架上，黄维构建了“自下而上 ”与“自上而下”相结合的双层体系：自下而上挖掘个股并沿产业链拓展 ，寻找有成长空间的企业；自上而下研判中观行业景气度 ，过滤下行周期，确保组合布局于景气向上的赛道 。最终落脚于两大核心——“确定性的成长空间 ”与“合理费用 的成长股 ” ，兼顾长期成长潜力与估值纪律。
在持仓管理上 ，黄维遵循两项基本原则：一是坚守中长期具备产业趋势的主线；二是聚焦于业绩成长确定性高 、估值未被透支的产业龙头企业，规避纯粹的主题炒作 。在当前市场风险偏好集中、结构性分化持续扩大的环境下 ，黄维强调 ，获取良好收益的关键，不在于频繁切换赛道以适应风格变化，而在于对大趋势的坚守 、对估值的克制以及对结构的优化 ，同时避免在非理性情绪下沦为市场的“赌徒” 。
黄维认为 ，行业贝塔与个股阿尔法相辅相成，投资逻辑不会因单一赛道行情变化而轻易调整。贝塔向好时叠加阿尔法可放大收益；即便缺乏贝塔 ，挖掘阿尔法仍是核心 。具体操作上 ，先筛选中长期景气产业主线，再从中精选高成长 、高竞争力个股——这一逻辑适用于各类市场风格 。
震荡回调是上车机会
站在当前市场节点 ，黄维认为 ，下半年主要应关注两大核心主线：AI产业以及渗透率较低的新技术赛道。
黄维指出，自2025年起 ，AI已成为全球景气度最强的赛道 ，产业链上下游的原材料与零部件持续出现供需缺口 。受制于扩产周期较长、高端技术门槛较高等因素，行业产能释放的速度难以跟上算力需求的扩张步伐 。虽然景气上行的斜率有所放缓 ，但供给端的持续收紧拉长了整个行业的景气周期 ，业绩拐点的预期被大幅延后。
黄维认为，供应紧缺的环节具备双重投资价值：一方面，企业凭借产能壁垒实现持续提价 ，直接推动业绩增长；另一方面 ，AI架构的迭代不断抬高硬件单品的价值量，光模块 、PCB 、硅片等细分赛道出现了十倍级的产业价值扩容 。当前 ，半导体全行业迎来集体高景气 ，此前供需相对平衡的半导体设备也已启动涨价，不少企业出现物料短缺、交付延迟等问题 ，预计后续紧缺环节将持续扩散 。在细分布局上 ，应优先选取 两类阿尔法标的：一是具备涨价权的产能紧缺环节，二是渗透率极低 、迭代空间充足的新兴技术赛道。
低渗透率新技术是第二个关键投资机会。黄维认为 ，这类赛道避开了成熟行业的产能内卷 ，能够持续跑出更高的成长性，是科技板块的另一配置重心 。其中 ，重点覆盖的方向包括CPO 、光产业链、PCB、算力配套电力架构 、被动电子元件 、半导体功率器件等 。
